我们假设一下某银行股价5倍市盈率10%分红那么假设盈利不变到底是股价上涨还是一直不涨或者下跌我们能赚更多呢？
投资有时候需要较真。
其中的“10%分红”不确定是指分红率或股息率。如果股息率10%的话在5倍市盈率下意味着分红率要达到50%。其实不认为缺钱的银行们分红率能有这么高。
股息率=每股分红/股价=(EPS*分红率)/股价=分红率/市盈率
当然10%分红率也是个过保守的假设兴业银行是不低于20%招商银行好像是不低于30%。
所以把题目的条件改为分红率20%5倍市盈率的话意味着股息率4%跟当前市场情况可能更接近一些。
一、基本模型
为了方便起见几个条件姑且这么设定 以下所有模型通用：
1、初始每股净资产为10元/股；
2、初始买入持有股份数为1000股；
3、红利税为0并且分红全部用于市价增持股份；
4、ROE持续保持在15%的水平——这点可能有疑义但注意我们只是个简化的模型ROE的高低当然会显著影响投资收益率的高低。
第一个基本的模型市盈率和分红率分别按5倍和20%来看一下。
其实很容易也可以计算出这样恒定的几个条件下每年的收益率也会是一个稳定的值——16.5%。
说实话这个模型和兴业银行当前的情况是很接近的。对当前投资兴业预期的未来年化收益差不多就是这个水平。
二、提高或降低分红率模型
基本模型中其他条件不变将分红率提高至40%：
实际收益率提高到17.7%。
基本模型中其他条件不变将分红率降低至10%：
实际收益率降低到15.8%。
看起来低估值情况下持续分红再投入分红率提高有助于提高收益率。
假如市场持续给银行股低估值我们希望分红率越高越好。
三、提高或降低市盈率模型
基本模型中其他条件不变将市盈率提升至10倍：
实际收益率下降到14.2%
基本模型中其他条件不变将市盈率下调至3倍：
实际收益率上升到19.5%。
看起来持续分红再投入确实是初始的市盈率越低越好。
四、逐年提高或逐年降低市盈率模型
假设市盈率初始5倍第二年起逐年提高5%：
假设市盈率初始5倍第二年起逐年降低5%：
结论
第一点：PE逐年提高你分红再投入的钱效率变低收益率会衰减；反之如果PE逐年降低你分红再投入的钱效率变高收益率会增强。
这很符合方丈想给的结论看起来似乎市盈率降低反而对你投资收益有帮助。但实际上这有点片面了。让我们来毁一下鸡汤吧——
第二点：有了分红再投入……当PE逐年降低虽然收益率会逐年提高但仍然比PE不变的情况下收益率更低；当PE逐年提高虽然收益率会逐年降低但仍然比PE不变的情况下收益率更高。
也就是说当市盈率降低虽然分红再投入的资金效率变高了但存量股份贬值反而得不偿失；当市盈率提高虽然分红再投入的资金效率变低了但存量股份增值反而喜出望外。
五、模型总结
详细看下其实结论并没有那么简单几个因素对结论都会有不同程度的影响。所以有必要列一个通用的公式出来会比较直观。
得出的公式是这样的 希望没犯什么低级错误——
实际收益率=[1+ROE*(1-分红率)]*(1+分红率/PE)-1
解读一下也就是说低市盈率股票分红再买入盈利主要得益于两个部分：
第一部分：每股净资产的增长推动EPS增长从而推动股价增长这部分增长率约等于ROE* 1-分红率。
第二部分：分红再投入之后股份增长这部分增长率约等于分红率/PE。
以上两部分增长率是相乘的关系。
六、关于银行股分红再投资的结论
1、上面说了兴业银行就类似于第一个基本模型所以预期的年化收益率差不多16+%吧。前提条件是ROE能保持分红率也不下降。我认为至少就兴业而言这两点都没有很大的问题 近期可能ROE保持住的压力大一点。
2、对于估值超低的银行股提高分红率有助于提升投资者的收益水平。但说实话银行并没有这个动力也没有这个空间 资本金压力在那。不能过多指望。
3、值得注意的是如果市盈率不是低位分红率提升并不能提升投资者的收益。因为虽然能够再投入的比例提升了但每股价值的提升反而不利了。也就是说企业分给你的钱还不如留在公司里经营对股东还更有利。
4、关于方丈提的那个问题的结论：显然如果估值提升对投资者的获益会更直接前提是你在低估值的时候就已经埋伏好仓位。当然如果你是定投那结论可能又不一样了需要重新做个模型。
5、由于当前银行股PE和PB都很低买入持有可以有较大把握获得15%左右长期年化收益率一旦估值提升还能有超额收益。除非你对银行业的ROE没信心。
今年互联网金融暴雷特别多从善林金融到乐投财富到夸克财富数不胜数暴雷老板跑路平台崩盘的原因是因为产品收益太高了吗？我觉得这只是原因之一吧。
金融的本质是什么金融是为实体企业投资融资的平台首先不可否认银保监会主席郭树清的这句话基本上是对的70%的投资者都是适合用这句话的另外30%的投资者属于另类投资者另类投资者和普通投资者的最大区别在于信息不对称一个站在信息制高点的投资者自然可以在高风险的底层资产下每一步都走对顺利过河顺利赎回。
其实这句话有个最大的反驳点实体生意行业有个老话通俗的讲叫固定资产投资三年收回成本即是年固定资产投资回报率了33.33%在当今实体行业萎靡不振的情况下这个回报率可能有点奢侈只在极少数罕见的高壁垒细分行业里面可以实现。但是15%-20%的回报率很多行业是可以实现的也即是五年收回固定资产的全部投资。
再说项目投资20%的年化收益率在如今实体经济不振的大环境下有一些行业还是有的笔者有一些机电工程行业的朋友有做空调的有做电梯的只要两个月时间甲方就可以验收完毕。从设备到安装机电公司20%的利润简直是好玩。太轻松了大一点的项目什么飞机场博物馆体育馆几个亿的工程10%左右的利润也还是有的由于资金量比较大10%的收益率利润也是不菲的。这部分资金投入进去2个月产生了10%-20%的利润可能别人机电公司这一年就做了这一单也可能关系网比较扎实人脉比较丰富做了不止一单那个年化收益就很可观了有很多单的情况下年化可能达到100%那这个项目我如果入股了我的资金的年化收益是不是也有这么高了？那我如果把这个空调的采购安装工程做成一个金融理财产品风险大吗？那这个就要看甲方的经济实力和付款方式如果是不垫资这种项目财政厅付款的政府公建项目比如学校医院。风险基本上为零绝对的优质稀缺项目但是如果是需要部分垫资或者是全垫资的民营项目就要看甲方的资信状况以往有无民事纠纷或者开保函虽然不可否认在实体行业工程以及贸易中有很多签了合同不打预估款的打了预付款不做事的尾款不付的甚至打了预付款跑路了的都是有的。这都是项目的未知风险这点在股权创投类私募基金中尤其常见。
所谓投资都是大同小异其实投资实体也是一种投资实体投资的风险也是极大的个人觉得投资实体的风险是大于远大于所有金融理财产品的投资一个实体门店无论是重仓储型门店还是轻仓储型门店租金是跑不掉的重仓储型门店比如超市投资额大生意不好亏得就比较严重50%左右亏损 货物折价转出租金纯成本转让费弥补亏损轻仓储型门店 建材墙纸店如果生意不好考虑最坏的情况亏损率可能达到80%以上我想一般到稍微正规一点的金融机构买的理财产品即使是高风险R5进取型的也不至于有这么大的亏损。
总之不能单凭理财产品收益来看产品风险这是闭着眼睛瞎判断如果你不能做底层资产的穿透分析那么你根本不知道这个产品的实际风险度5%的收益也可能风险很高20%也可能风险不高。关键看底层资产或项目实际风险度。
