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中材科技三季报业绩分析:业绩超预期 风电叶片高增 玻纤供需向上

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-10-16 浏览次数:11
核心提示:事件:10 月14 日公司发布20 年前三季度业绩预告,净利增速超预期。20Q1-Q3 归母净利14.26-16.30 亿元,同增40%-60%。我们预计中
事件:10 月14 日公司发布20 年前三季度业绩预告,净利增速超预期。
20Q1-Q3 归母净利14.26-16.30 亿元,同增40%-60%。我们预计中值偏上。
20Q3 归母净利5.81-6.54 亿元,同增60%-80%。
点评:
Q3 业绩超预期主要由于风电、玻纤、锂电隔膜三大主业均边际向好。我们预计:
风电:Q3 净利润环比增加。
玻纤:Q3 净利润环比持平。
锂电隔膜:盈利或将实现较大改善。
站在当前时点,我们继续看好公司未来成长持续性。
1)玻纤:行业已处于上行周期,提价具有持续性,看好未来几年行业供需向上,龙头企业除受益于行业,有自身内生成长性(成本下降和高端占比提升),beta 和alpha 兼备。
需求端,核心是国内经济在基建拉动下已率先复苏,海外主要经济体在刺激计划下有望陆续复苏(20 年美国、欧洲、日本财政刺激规模加大,美国重启QE、欧盟负利率等)。各细分领域看,风电稳定,汽车、电子、建筑建材、家电等领域边际转好。
供给端,新增产能较少,预计明年2%左右的增长,未来几年龙头企业进入冷修技改大周期。
2)风电叶片:全产业链业绩高增,持续高景气。公司是风电抢装最受益的龙头,产品结构升级将有利于均价和毛利率保持平稳,风电叶片收入和利润有望大幅增长。
2020 年风电新增装机或达33GW,同增约28%。
2021 年整体需求将呈现一定程度的下滑,但我们认为幅度可控,需求延续性将一定程度维持,边际看海上海外风电及产品结构调整,以及海外占比提升共同对冲行业的周期性。
十四五年均装机50GW 以上(据《风能行业北京宣言》);能源局提出要更大力度发展风电。
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