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皇马科技股票行情:业绩持续稳步增长 MS树脂未来发展可期

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-10-16 浏览次数:8
核心提示:10 月14 日,公司发布2020 年三季度报告,公司2020 年前三季度实现营业收入13.61亿元,同比减少1.51%,实现归母净利润2.37 亿元,
10 月14 日,公司发布2020 年三季度报告,公司2020 年前三季度实现营业收入13.61亿元,同比减少1.51%,实现归母净利润2.37 亿元,同比增长28.97%。其中2020Q3 实现营业收入5.55 亿元,同比增长7.52%,实现归母净利润0.93 亿元,同比增长41.98%。
二、分析与判断
小品种板块持续发力,助力公司业绩稳步增长2020 前三季度公司实现归母净利润2.37 亿元,同增28.97%。分板块来看,2020 前三季度大品种板块实现销量6.5 万吨,同降1.13%,均价0.78 万元/吨,同降10.0%,对应收入5.08 亿元,同降11.0%;小品种板块实现销量6.6 万吨,同增14.3%,均价1.28 万元/吨,同降9.25%,对应收入8.41 亿元,同增3.70%。成本端来看,主要原材料环氧乙烷和环氧丙烷平均采购价分别为0.61、0.94 万元/吨,分别同降8.79%、同增4.86%,原材料价格整体下降使得公司毛利率同比提升0.69pct 至22.58%,盈利能力不断增强。
表面活性剂下游应用广泛,特种及定制化市场逐步扩大表面活性剂下游应用涉及水处理、涂料、建筑、油漆、日化、农药等行业,并正向高新技术与工业领域拓展,市场空间广阔。据Allied Market Research,2020 年全球表面活性剂销售额将达到446 亿美元,其中75%来自阴离子型表面活性剂和非离子型表面活性剂。
此外,随着下游客户需求的日益多样化,特种、定制的表面活性剂市场将逐步扩大。
新建项目产能合理释放,MS 树脂未来发展可期绿科安7.7 万吨特种聚醚、高端合成酯和0.8 万吨聚醚胺已投产,产能合理释放将为全年贡献业绩。皇马新材料10 万吨项目有序推进中,预计2020 年底至2021 年初建成并在一季度实现试生产。该项目主要为MS 树脂,MS 树脂是MS 胶的重要原材料,MS胶应用于装配式建筑。2018 年国内装配式建筑面积占新建建筑面积不到4%,预计未来10 年占比有望提升至30%。目前国内装配式建筑正处于推广和发展阶段,市场空间巨大,处于上游的MS 树脂前景广阔,有望成为公司新的盈利增长点。
三、投资建议
预计公司2020-2022 年每股收益分别为0.77、1.00 和1.21 元,对应PE 分别为25、19和16 倍。参考SW 其他化学制品板块当前平均44 倍PE 水平,考虑公司募投产能逐步释放将进一步增厚业绩,维持推荐评级。

 
 
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