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万盛股份股票怎么样:阻燃剂保持高景气 产能加码助力发展

放大字体  缩小字体 发布日期:2020-09-29 浏览次数:20
核心提示:有机磷系阻燃剂龙头企业,产能持续加码公司为国内有机磷系阻燃剂行业龙头,现有阻燃剂产能11.5 万吨,包含6.5 万吨工程塑料类,5
有机磷系阻燃剂龙头企业,产能持续加码
公司为国内有机磷系阻燃剂行业龙头,现有阻燃剂产能11.5 万吨,包含6.5 万吨工程塑料类,5 万吨聚氨酯类。上半年,公司新增2 万吨BDP 产能,为业内近期唯一新增产能;同时,受环保政策及疫情影响,作为洗手液成分添加剂的叔胺供不应求,公司目前有叔胺产能1.2 万吨,在建产能1.5 万吨,预计2021 年初落地投产。近日,公司公告拟投资21 亿元建新材料助剂新基地,扩产23 万吨新材料助剂,其中包括7 万吨三氯氧磷、12万吨新材料阻燃剂及特种阻燃助剂、2 万吨高端环氧树脂及助剂、2 万吨表面活性剂。
随着项目逐步落地,可进一步缓解下游需求缺口。
成本缩减提升毛利,业绩增长显著
2020 上半年,公司实现营收8.84 亿元,同比下滑5.87%;实现归母净利1.07 亿元,同比增长43.22%。受疫情影响,公司及子公司一季度延迟复工,出口数量有所下降。2020Q2实现营收4.98 亿元,环比增长29.02%;实现归母净利0.72 亿元,环比大增105.71%。
报告期内,阻燃剂实现营收6.75 亿元,同比减少10.83%;胺助剂及催化剂实现营收1.93亿元,同比增长11.08%;涂料助剂实现营收0.12 亿元,实现销售992 吨,相较去年全年销量232 吨,增速显著。上半年,公司原材料价格受原油影响,均有不同程度的下降,实现综合毛利率28.66%,同比增长4.91pct。
磷系阻燃剂供不应求,价格持续保持高位
需求方面,欧盟无卤化法规的大力推进叠加下游需求场景不断升级,磷系阻燃剂用量有望大幅提升。供给方面,行业内BDP 产能有限;TCPP 受环保趋严影响,预计下半年有多家小厂关停,供给端将进一步承压。2020 上半年,公司阻燃剂均价达到1.76 万元/吨,同比增长8.94%。进入三季度,上游原材料环氧丙烷突破历史高位,带动TCPP 价格上涨至1.7 万元/吨;同时由于供给收缩,BDP 价格从年初的2.0 万元/吨一路攀升至3.2 万元/吨。随着下游需求提升,且短期内产能无法快速释放,磷系阻燃剂价格有望继续保持高位。
二、投资建议
预计公司2020-2022 年每股收益分别为0.87、1.15 和1.39 元,对应PE 分别为24、18和15 倍。参考CS 其他化学制品II 板块当前平均78 倍PE 水平,结合公司在磷系阻燃剂行业的龙头优势,我们看好公司长期发展,首次覆盖,给予推荐评级。

 
 
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